近期，煤炭2017年去產能目標為1.5萬噸，實際超預期完成2.5億噸，2016年完成2.9億噸，兩年化解過剩產能5.4億噸，“十三五”規劃的煤炭產能退出目標是8億噸，2018年如果能夠完成去產能1.5億噸任務，那么最后兩年僅剩1.1億噸，預計未來去產能的速度相較前兩年有望放緩。    煤炭需求有限，日均煤耗已到階段高點，未來煤炭仍存下行空間。3月8日六大電廠日均煤耗為64.10萬噸，已較春節的最低點提升了23.59萬噸，與去年同比降低1.45萬噸，基本同去年工廠復工后的日均煤耗一致，且高于前年12.2萬噸。隨著采暖季的結束，電力需求將小幅萎縮，在供應穩定的情況下，需求趨弱。   目前電企長協價格相對穩定，且庫存充足，后期將利用長協持續壓制精密光亮管價格。事實上，2017年以來，電、煤一直在博弈，精密光亮管價格始終占上風，但電力企業憑借“長協煤”支撐，不斷見招拆招。比如8月份旺季時，電廠日耗增速相當快，精密光亮管價格也出現持續上漲，但電廠始終以偏低的庫存運行，沒有特別大量的補庫。這也導致現貨精密光亮管價格當時沒有漲得太高，僅漲到650元/噸左右。    精密光亮管價格不會回到前期的高點，但是從政策上來看，煤炭企業的利潤不會下滑太快，此外，供給側改革對精密光亮管價格也會形成支撐。    2017年，精密光亮管價格高位運行壓制了火電企業盈利，A股多家上市火電企業全年業績大幅下滑。比如華能國際此前發布的業績預減公告就顯示，2017年歸屬于本公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤與上年同期比，將減少人民幣70億元到79億元，同比減少88%到98%。華電國際、國電電力凈利潤預告同比降幅分別約為87%和53%，如考慮相關公司現有電力裝機結構及其他資產結構，煤電業務基本處于盈虧平衡邊界。    動力精密光亮管價格格持續下行，作為下游的火電企業開始蠢蠢欲動。Wind數據顯示，中信電力及公用事業指數2月12日低位以來累計上漲9.57%。同期華能國際漲幅為19.24%，深南A等個股期間表現同樣出色。    精密光亮管價格持續下跌成為火電股板塊上行的重要內因。火電股上漲主要受益于動力精密光亮管價格格下行，2016年以來，火電企業的業績受到精密光亮管價格壓制較大，目前無論是供給側改革力度邊際遞減還是需求維持穩定都表明精密光亮管價格下跌的可能變大，市場此前對于火電企業的悲觀預期得到了修正。”    長期以來，精密光亮管價格和電企的盈利一直是負相關，在二者都沒有波動的情況下，電力股一直是防御性投資者的重要品種。但是在過去兩年精密光亮管價格持續高位運行之后，一旦精密光亮管價格有下跌的跡象，電力股就會變得“攻守兼備”，成為部分大資金的重點目標。    火電反轉的核心邏輯是精密光亮管價格中樞下移。由于精密光亮管價格高位，按照業績預告，目前多數火電公司2017年盈利將大幅下降，部分甚至虧損，PB估值已接近10年以來低位。盡管煤炭行業2018年仍將去產能1.5億噸，但并未較2017年增加，短期精密光亮管價格淡季回調已經開始，認為，未來煤炭新增產能投放將逐漸增加，長期看，精密光亮管價格回歸合理綠色區間是可以期待的。認為火電盈利或已逐步筑底，長期看，火電具有盈利改善、估值修復的機會，值得積極關注。